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在过去两年中，稳定币逐渐成为一个热门的话题，它也成为对冲蜗牛扑克市场波动性的重要工具。
目前，稳定币正面临着两个事关生死存亡的大问题：一个是稳定币能否向其承诺那样，保持稳定性和流动性，特别是在市场崩盘期间；另一个是，目前法律地位受到质疑的稳定币能否通过监管机构的审查。
稳定币可能属于证券范畴
Tether (USDT)一直号称和美元挂钩，曾一度成为稳定币之王。虽然在过去两年中，USDT也曾多次被质疑储备资金不足、虚增USDT，但其仍然是目前市值最高（20亿美元）、规模最大的的稳定币。
然而近期，Tether公司因为修改网站条款而再次登上头条，并在蜗牛扑克领域引起轩然大波——Tether删除了之前关于“USDT完全由美元支持”的说法。
该公司官网现在写到：
每一枚Tether都是由我们100%的资产储备支持的，（这些资产）包括传统货币和现金等价物，有时还可能包括其他资产和Tether向第三方发放的贷款的应收账款，其中可能包括附属实体（统称为“储备金”）。
在Tether修改条款后一天（3月15日），美国证监会（SEC）高级顾问Valerie Szczepanik解释说，根据现行证券法，稳定币可能会遇到问题。她还将稳定币分为三类：第一类稳定币是与黄金或房地产等实物资产相关联的；第二类是与储备中的法定货币相关联的；第三类是使用市场金融机制来保持价格稳定的。
Szczepanik表示：
在这些项目（稳定币）中，有着一个中心化的系统，随着时间的推移它可以控制价格波动，因此这些项目（稳定币）可能属于证券范畴。如果买家被许下承诺——别人将持有（稳定币）、保证获利、控制价格，那么该代币（稳定币）就是证券。
Szczepanik的说法与SEC主席Jay Clayton上周发布的声明不谋而合，该声明透露稳定币属于证券范畴。无论是银行储备金支持，还是发行商青睐的超额担保方法，稳定币本质上都是一种承诺，也即是一种证券。
最后，Szczepanik补充说，无论资产被标记为稳定币还是其他任何东西，美国SEC将始终对项目进行审查。她指出：
听起来有点陈词滥调，但我们更倾向于人们来找我们并要求（许可），或者在他们做某事之前先跟我们通个气，而不是做了某事之后再请求原谅。
去年12月，稳定币创业公司Basis因为担心其产品将被视为证券而被迫关闭业务。至于Tether等稳定币最终能否通过SEC等监管机构的审查，目前仍然是一个未知数。
稳定币可能并不稳定
尽管目前各大稳定币承诺与美元挂钩，比例为1:1，但事实情况是稳定币也许并不稳定。
不稳定的第一个因素是资金储备不足。去年10月15日，彼时Tether公司被传资金储备不足，引发市场恐慌，USDT价格一度跌至0.93美元。虽然事后Tether公司发布了其在马绍尔群岛银行储备截图，但质疑者从未打消疑虑。
不稳定的第二个因素是对于储备金的真实性，仍然欠缺透明度。Trusttoken (TUSD）给出的解决方法是提供实时储备金查询。他们与Armanino审计公司合作，用户可以在特定的仪表盘上实时查看储备金状况。这无疑可以可以佐证资金储备的真实性。
不稳定的第三个因素来源于抵押品价格的波动。稳定币DAI采用ETH超额抵押来确保DAI价格保持稳定。所谓超额抵押，就是150美元的ETH只能贷出100美元的DAI，留出足够的区间进行风控。
然而，分析人士Bennett Tomlin指出，如果ETH价格暴跌，除非团队迅速出售抵押品，否则稳定币将会出现问题。这里就涉及到一个问题，目前DAI系统中抵押的ETH总量为210多万个，如果ETH价格暴跌，短时间内真的能出售完吗？如果出售不完，则DAI的价格将难以保证。而这个问题，DAI目前并未给出明确的解决方案。
现有的稳定币品类（USDT、GUSD以及DAI等）究竟还能走多远，目前不得而知。但毫无疑问，稳定币市场是不会随着这些稳定币死亡而消失的。
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